周一COBT大豆出现罕见的跌停行情，美国大豆主产区干旱地区有利降雨引发的基金多单大举平仓是期价大幅下跌的主要原因。受其影响国内豆类市场也全线暴跌，大豆及豆粕各主要合约均以跌停报收，基金炒作天气题材的泡沫被挤破，使得市场开始回吐此前建立的天气升水。但由于当前大豆价格跌去的仅仅是天气升水的泡沫，在供需格局未发生实质性改变的情况下，轻言大豆市场开始反转还为时过早。
    自5月中旬以来，CBOT基金俨然成为国际大豆市场的主角，伴随着基金净多头寸的不断增加，CBOT豆价也节节攀高。尽管期间例如亚洲大豆锈病以及疯牛病的利多层出不穷，但真正推动行情上涨的原因主要还是对美国大豆产区干旱天气的炒作。而基金对天气的炒作有些过“火”，对于大豆这种耐旱作物来说，5月份美国大豆刚刚播种完毕，正处于生长的早期阶段，除非天气持续干旱，否则所带来的影响应该不是太大。另一方面，天气的变化反复无常，也许这段时间天气干旱，一段时间过后就又风调雨顺，后期良好的天气能将生长早期的干旱所产生的影响进行弥补。从真实影响来看，虽然天气模型预报未来一段时间美国大豆主产区旱情仍难以缓解，而现在发现的亚洲锈菌病预期蔓延也可能最终导致大豆减产，但从美国近期公布的大豆种植生长情况报告来看，市场对天气的担忧明显偏大。由于基金对天气题材的炒作泡沫较大，且时间较长，市场的疲劳审美也使其边际效用不断递减，加之近期美国大豆主产区的天气逐渐改善，基金主要的炒作道具失去效用后，在持有大仓位净多头寸的情况下，只能选择平仓来降低风险，而市场也开始回吐此前建立的天气升水。
    暴跌后豆类市场外强内弱的情况有望改变，而大豆成本因素在后期将起到支撑作用。相对于前期CBOT大豆的强势表现，国内大豆的走势明显偏软，一方面持续回落的国际海运费率压制进口大豆升水，另一方面进口大豆的大量到港对国内价格有较大的压力，而后者相对来说抑制作用更为明显。进口大豆数量在近几个月内大幅增加使得国内沿海地区油厂的大豆供应十分充裕，据海关初步统计，今年5月份我国进口大豆203万吨，1—5月份累计进口935万吨；预计6—8月的平均进口量将会达到230万—260万吨。从进口大豆成本来看，由于近期国际市场大豆价格一直在高位振荡，因此近月国内进口大豆到港完税成本并未出现大幅度下降，部分油厂压榨的进口豆成本依然高达3000元/吨以上。鉴于国内需求相对疲软，市场前期普遍认为过大的进口量将会给大豆市场带来较大的压力，但在周二国内豆类市场暴跌后，该压力反而成为了豆价的支撑力，这一点在豆粕上体现得尤为明显。从目前国内油厂豆粕报价来看，以东海为例，28日43%的豆粕报价为2730元/吨，明显高于暴跌后8月豆粕的期货价格2614元/吨，在每吨近100元现货升水的支撑下，后期豆粕价格下跌空间不大，而大豆市场外强内弱的格局也有望改变。
    综上所述，天气升水泡沫的挤兑并不代表大豆市场就此反转，国内豆粕市场在现货价格的支撑下难有太大的下跌空间，特别是在供需格局发生重大转变之前市场极难出现较大的单边行情。由于天气变化的反复无常，对于回吐了天气升水后的大豆市场来说后期走势将进一步趋于复杂，行情宽幅振荡的可能性较大。投资者在关注基金后期是否继续减持净多单的同时，在复杂的行情中应该更多地把握一些影响大豆市场的实质性因素，例如7月初的农业部报告等。

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