中国期货业与证券业几乎同时出现，同样经历了大风大浪。现在，“弱小”的期货与“庞大”的证券之间，在寻找机会合作，小的希望借此长大，大的希望在不景气的状况中有所收获。

　　不过，在希望面前，需要 踏稳每一步。

　　浙江南华期货总经理罗旭峰告诉《第一财经日报》，去年浙江证监局在“不出现大的纠纷诉讼”前提下，曾经允许进行期证合作的试点。但是到目前为止，这些试点一部分自动停止，另一部分也被叫停。

　　试点说明期证合作充满了诱惑。道通期货北京营业部副总韩谊说，期货市场目前处于贫血状态，而证券市场则有很多闲置资金。

　　不过，目前的期证合作并不受到法规保护。罗旭峰说，像目前这种通过技术手段，在证券和期货公司之间拉通交易通道的合作方式，处于违规代理期货的边界。

　　韩谊表示，根据规定，期货和证券目前不能正式联营，合作主要是通过证券公司允许证券客户利用自己的场所和设备进行期货交易，因此很多深层次的战略协作还无法深入，例如共同做市，形成同一投资基金等，目前主要是通过客户的自身选择，自然吸引力还不够强。

　　罗旭峰说，浙江叫停期证合作试点的直接原因是，在期证合作中的确出现了纠纷和诉讼。

　　事实上，合作的双方，未必对彼此有深入的了解。尤其是证券公司，长时间来对期货缺乏关注，这造成了证券公司的误区，甚至被一些期货公司利用。

　　期证双方的另一矛盾在于，证券公司害怕客户流失，客户做好了，可能被期货公司挖走，做不好，资金没了；期货公司则考虑到短期利益与长期利益的选择，如何维护客户是关键。

　　“双方在互相信任、利润共享中长久的合作，将是共同收益的基石。”韩谊说。

　　在期证合作产生的诉讼中，相当一部分是投资者发起的诉讼。民安期货总经理叶松涛认为，证券市场的中小投资者很有可能成为牺牲者。

　　“对于原来从事证券投资的投资者，面临的第一风险在于对期货市场了解不足。如果他们以投资证券的理念去参与期货市场，面临的风险事实上要大于一个普通投资者。”韩谊说。

　　叶松涛认为，在行业特点、分析技巧等方面，证券和期货虽然有一些共同之处，但是其理财思维有很大的区别。如果合作双方只是一些基础资源的互换，对于目前的投资者，要很快地跨市场作出准确判断，还具有很大的挑战。

　　韩谊认为，在此情况下，证券公司将有责任保证投资者不陷入交易误区，事先对证券投资者进行入市前教育，阐明证券与期货投资的异同。

　　叶松涛建议，双方要对投资者进行期货投资风险控制方面的辅导和培训。另外，他认为中国的投资市场还没有规范的经纪制度，在西方，进行多渠道投资时，不同的渠道将有不同的持牌经纪人来引导。

　　“目前的期证合作，方便了投资者进行投资操作。”罗旭峰认为，这是在股市低迷的情况下的一种尝试，目前还难以成为主流。从混业的角度考虑，这也还是比较简单的合作，没有涉及到自营和代客理财等，离混业经营还有一定的距离。

　　不过韩谊比较看好期证合作的前景，他认为，金融市场的融合是迟早的事情，期证现在的合作也不应该仅仅是客户合作，还应该表现在研究、发展和宏观市场的共同开拓方面。今后，指数、期权等新的两栖品种没有相关两方面配合是做不好的。而且，今后金融市场要向基金化发展，投资者多渠道投资需要期证合作。

　　沉寂已久的玉米市场，终于在7月的第二个周一出现爆发性的上扬，现货月7月上涨幅度近40元，9月11月等主力合约也出现较大幅度上扬，而此前玉米市场已经“沉默”了两个月有余，价格的波动幅度也仅仅30 点左右。玉米期货市场是否就此发力引导市场后期走势还是“昙花一现”，综合分析市场，我们认为第三季度玉米期货市场将走出震荡上扬的主流趋势。

　　三大因素限制玉米价格跌幅

　　首先，季节因素的供求关系偏紧。近期玉米现货市场整体价格平稳上扬，产销区同时上涨，山东等地甚至出现玉米争粮收购现象，导致价格快速拉升。主要原因就在于玉米已经出现季节性的供求偏紧。经过长期的各个层次的收购和消化，东北主产区农户手中的玉米数量已经相当有限，更不用说，次产区的中原及华北等地区。虽然整体上玉米有供大于求的压力，但是在第三季度，由于季节性的原因，在传统的消费旺季，在玉米加工业和需求消耗巨大的地区常常会出现区域性供不应求。如果到时我国脆弱的运输渠道出现问题，更将加剧这种状况。最近山东出现的情况以及黑龙江、吉林等地收购价格持续上涨已经初显端倪。

　　其次，政策利好对玉米价格提供依托。保护农民利益，首要保护的就是大宗农产品的价格，小麦、玉米的价格是国家首先要保护的。在夏粮收购期间，国家为保护农民利益，已经停止了一切陈化粮的拍卖工作，目前正是小麦的上市时期，国家为了保护新粮价格，大力动用国储力量提升小麦市场价格。另外从玉米对小麦的比价关系来看，玉米价格显得偏低，那么我们就不难理解为什么今年以来，产区农户一直持续的较强惜售心理。对应国家的支持，和后期的心理利好，农户的惜售心理还将在第三季度继续影响市场。

　　最后，农户持有玉米的成本较高。今年全国出现的洪涝灾害，也直接导致了农户手中的玉米发生霉变、受潮等的现象，所以为了保证玉米的质量，农户必然增加玉米的储存成本，成本的升高也限制了玉米价格的下行空间。

　　关键在于需求是否好转

　　对于目前已经进入三季度的玉米消费市场来讲，仍是处于恢复阶段。饲料行业的需求是玉米消费的决定因素。而今年的饲料行业普遍显示出不景气，目前仍处于恢复性的阶段，饲料企业的采购仍是观望心理浓厚，用多少买多少依然是采购的主流。从饲料的另一重要原料豆粕来看，油厂的积压严重，出货意愿强烈反映出，从另一面也反映出作为主要原料的玉米的采购不会比豆粕好多少，饲料行业仍在恢复中寻求增长。市场普遍对三季度的原料玉米价格心理预期较好，这也是玉米价格下跌空间有限的原因之一。面对后市无论是对节日消费的爆发性，还是8、9月份必定出现的消费旺季，饲料行业都给予厚望，那么面对开足马力的饲料厂，和相对空空的厂内库存，玉米的供应紧张也将推动价格的上涨。所以，对于三季度饲料行业的恢复程度和需求的真正转旺，这将对玉米价格将起到决定性的作用。

　　玉米期市有望活跃

　　尽管心理预期相当向好，技术图形上也经过了两个月余的中期蓄势，玉米期货价格的走势也并未尽如人意。价格波动幅度相当狭窄，投机力量缺失，成交萎缩，持仓减少，期货投资价值大为降低。但是，11日开始的走势至少给出一个良好的信号。长期以来现货市场对期货价格提供良好支撑，价格下探空间相当有限，而第三季度良好的基本面情况，市场持续已久的良好心理预期，将有效刺激市场活跃，价格上扬的概率大大增强。从玉米期价的技术图形上来分析，自5月13日以来，期价逐渐底部抬高，均线系统对价格提供的支撑相当良好。另外1300关口的争夺已经告破，此位置对11月合约来讲，已经转化为良好的关口支撑因素。

　　所以，对于第三季度的玉米市场来讲，无论是季节性呈现出的供求关系、国家政策提供的有力支持，成本的推动作用，还是市场给予厚望的饲料行业需求因素，期货市场呈现的技术性趋好特征，都反映出玉米市场上扬的概率要远远大于下探的空间。

信息来源：饲料行业信息网

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