棉花经过前期的大幅下跌，进入低位横盘整理阶段，但反弹的幅度却非常有限，在多头减仓盘的打压下，价格又跌回前期低点附近，足见市场仍然压力重重。前期低点能否经得住考验？笔者试从以下几个方面稍加分析：

　　宏观方面，人民币升值对纺织品出口造成一定的压力，虽然升值的幅度不大，但此次汇率改革以后，人民币不再单一盯紧美元，将来进一步升值的可能性很大，从长远来看，这一改变对我国纺织品行业的影响不容忽视。同时，贸易谈判的不确定性，都给市场造成一定的压力。

　　现货方面，由于期货价格连续回落，部分前期打算继续存货的棉商出货意愿增强。纺织企业受制资金压力，加上市场的看跌预期越来越强，购棉速度和数量均有下降。政府新发放的棉花进口配额对本棉花年度资源状况影响不大，但会与下一棉花年度的新棉收购争资金，并打压收购价。受利空消息影响，一些地区棉花现货实际成交价下跌100元/吨左右，开始显露疲软行情。与此形成对比，国内纺织企业和棉商对外棉的热情开始升温，采购计划列入日程，其价格优势对国内棉价也构成了不小的压力。

　　从基金持仓来看，据纽约期货交易所7月26日发布的基金持仓报告，截至7月22日，纽约棉花期货投机净多头率为6.4％，较前一周减少8.2个百分点。当周10月合约均价48.98美分/磅，较前一周减少155点。截至7月22日，投机净多头头寸5983张，较前一周大幅减少7275张。其中投机多头增加104张，投机空头增加7379张。多头套期保值增加2777张，空头套期保值减少4498张。累计未平仓合约达到93615张，较前一周增加2881张。在多头平仓盘的近一步打压下，期价很可能继续回落。

　　技术面上，６月２日到７月１２的反弹可以说是前面下跌过程的一个修正，之后价格再次回到前期低点附近，说明此番反弹行情已经结束，现在很可能处于大Ｃ浪下跌的过程中，价格即使有所反复，最终创出新低的可能性仍很大。均线形态来看，各均线现在也呈空头排列，很难出现较大幅度的反弹行情。 

信息来源：山东棉花信息网

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