随着国际原油的走势渐露疲态，玉米期货价格自高位大幅回落。昨日，大连玉米合约9月合约在前期大涨之后以跌停板报收，当日减仓12万多手。

　　造成前期玉米价格大幅上涨的原因有两个:一是随着能源价格高企，玉米深加工的需 求越来越大。玉米作为农产品在某种程度上具备了能源概念和工业品题材，国际工业品的价格突飞猛进，这不可避免地引起玉米价格的跟随上涨。二是因为国际基金开始在以玉米为龙头的农产品上大力做多。2月4日，商品基金在CBOT玉米上买进大约1.3万张玉米合约，据CFTC公布的截至1月31日基金持有玉米净多单92525张，较前周剧增88369张，预计目前基金在玉米上的净多单在10万张左右。全球玉米消费随着经济发展和人类需求的不断提高呈刚性增长，2005/2006年全球玉米年总消费达到6.8554亿吨的水平，比前年的6.8139亿吨的水平提高了415万吨，增幅为0.6%，供应缺口为270万吨，库存需求比达到19％，供需略为紧张。未来几年随着全球能源紧张和玉米深加工业的扩张，玉米产需之间的矛盾将更加突出。

　　由于期货价格的快速上涨，直接导致期现套利的利润空间的加大。据悉，目前东北产区粮食企业的套保热情开始高涨，看来玉米期货市场的价格新的波动空间的拓展将会遇到套保压力的最直接的挑战，因此，虽然玉米行情开始回落，但好戏仍未结束。

　　就像以往农产品上涨时的情形一样，卖出套保盘和做势资金会形成对峙，但结果却大不相同，关键还需回归到基本的供需关系和多空实力的对比。就玉米来讲，商品基金前期介入的程度已经非常大，虽然从概念上来讲， 能源期货的下跌会拖累玉米的价格。但从资金流向来看，如果从能源市场的分流资金继续介入目前仍处在低位的农产品市场的话，那么玉米将是第一个受惠者，我们从基本金属和能源的持仓规模的日渐减少和农产品头寸的大量增加可以看出一些端倪；而随着北半球春季的来临，所谓春播秋收，农产品也到了关键的生长期，天气是目前这个时节农产品期货市场上盛炒的题材，天气的炒作大多倾向于向变坏的方向进行。因此，这也可能让玉米的多头处在较为有利的地位。

　　从技术来看，玉米的中级上涨行情还没有结束，玉米价格在2006年间的重新定位将有可能成为导致农产品价格总体反转的导火索，对此，我们可以拭目以待。

[责任编辑：上海证券报]

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